起原 | 地产特务

　　近日，绿城中国出海发了2笔较大额的好意思元债，坊间解读成房企外洋债“破冰”，一本领成了“孤胆强人”。

　　最近这几年，楼市执续深调低迷，好多民营房企外洋债过期或兑付难，在国际评级公司眼里，已成了“垃圾级”，以致连“垃圾级”可能皆不是。

　　是以说，这两年若非头部地产央国企要出海发债真实不成能，就算是华润置地、中海等也没咋发外洋债，主要系好意思元利率高，而东说念主民币利率低。

　　背靠第一大鼓励央企中交的夹杂所有制大型房企——绿城中国，最近高调“破冰”发好意思元债，激发坊间热议。

　　2月18日，绿城中国公告增发了1.5亿好意思元优先单据，且与前不久刊行的3.5亿好意思元原始单据合订成统一系列单据。该系列单据的买方均来自德意识银行、汇丰、国泰君安国际、摩根大通、东吴证券（香港）及瑞银。

　　激发外界热议的焦点在于绿城这次出海发债本钱偏高，远超出了阛阓预期，即这5亿好意思元合订单据均于2028年到期，要承受年利率8.45%。

　　地产特务查询获悉，绿城上一轮外洋发债汇注在2022年，该岁首曾刊行了一笔4亿好意思元但年利率惟有2.3%的增信债券。该年2月刊行1.5亿好意思元且年利率4.7%的优先单据，且与另一笔3亿好意思元优先单据合订成2025年到期的统一系列单据。

　　现时，绿城正濒临包括合订金额4.5亿好意思元、年利率4.7%等2笔大额好意思元债的现款赎回要约压力。

　　据最新公告看，绿城现款要约赎回未偿付的4.465亿好意思元、年利率4.7%单据（即“2025年4月单据要约”）的最大吸收额约3.12亿好意思元，另一笔现款要约赎回未偿付的2.94亿好意思元、年利率5.65%单据（即“2025年7月单据要约”）最大吸收额近1.4亿好意思元。

　　换言之，绿城接下来要拿现款兑付近4.52亿好意思元，且将于明日或前后支付，前述存续剩余未偿付的差异是1.343亿好意思元、1.548亿好意思元，若聚拢绿城这次被业内视为“破冰”刊行的5亿好意思元高息外洋债，其实便是一场“接龙”。

　　如绿城公告所言，这次5好意思元债发即将用于现存债务再融资，包括但不限于同期进行的现款要约赎回。

　　若绿城这次出海发债被解读为“破冰”，这就意味着后续将有房企主动效仿出海发债。从当今看，脱险房企念念发好意思元新债不错确定地说是不成能的，而头部央国企发个外洋债本人就不是难事。

　　还有比如万科、龙湖、金地、滨江、好意思的等非央国企优质房企，会否或能否发好意思元债？从推行来看，当今大皆皆在积极偿还好意思元债，但要新刊行除非是利率比境内公开债利率低，有较大的息差本钱上风，聚拢现时楼市尚未企稳，多家房企主体信用评级屡屡被降尚待确立来看，刊行低利率好意思债也不太推行。

　　基于此看，绿城这次“高息”刊行5亿好意思元债，很难说所会酿成房企效仿，说“破冰”也有点凑合，更多应是自身“救急”，借新还旧。 关于买债的投资东说念主来说，高息率便是风险溢价的一种抵偿。

　　当今，绿城中国的境内发借主体是绿城房地产集团，本年1月下旬刊行了10亿元东说念主民币的3年期中票，而2024年刊行境内公开债所有是中票，一共8笔，总数80亿元，2023年刊行“中票+公司债”缱绻58亿元，年利率均在4%高下。

　　其中，绿城房地产集团触及5亿元的“20绿城房产MTN001B”将于本周内到期需要兑付。据最新发债阐扬书败露，胁制旧年9月底，绿城房地产集团货币资金616.9亿元，触及短期借钱和一年内到期有息欠债缱绻272亿元，长久借钱745.4亿元，叮咛债券138亿元。

　　据败露，绿城房地产集团旧年前三季度交易毛利率惟有约6.02%，较旧年上半年13.06%径直被腰斩了，而2023年、2022年及2021年交易毛利率差异是12.16%、18.52%及19.89%。

　　从上图看，绿城房地产集团旧年前三季度营收同比增多251亿元至1092.55亿元，但交易利润同比下滑近18亿元至65.7亿元，在惩办用度及财务用度下落之下，中枢是交易本钱大幅增多，背后应跟设备居品的拿地本钱密切关连。

　　若按绿城房地产集团旧年前3季度6.02%的交易毛利率，就难以笼罩绿城中国这次刊行好意思元债8.45%的年息率，这次高息刊行5亿好意思元外洋债或蚕食今后4年公司利润。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

背负裁剪：刘万里 SF014开云体育